中文投，即中国文化产业投资基金，成立于2011年9月，由财政部、中银国际控股有限公司、中国国际电视总公司及深圳国际文化产业博览交易会有限公司等联合发起，属于一家国有控股企业，基金总规模200亿元，首期募集41亿元。

10月11日，北京产权交易中心挂牌转让中国文化产业投资基金（有限合伙）拥有的开心麻花11.33%的股份，转让底价6.12亿元，一次性支付。转让资料还显示，创始人张晨为开心麻花第一大股东（48.33%），此次出让股权的中国文化产业投资基金为第二大股东（11.33%），北京开心兄弟投资管理中心（有限合伙）为第三大股东（11.11%）。并且其他股东放弃了此次交易的优先受让权，开心麻花的管理层张晨、遇凯和刘洪涛三人则计划参与受让。

体面离场

无论如何，开心麻花都会成为中文投投资历史上的骄傲，毕竟开心麻花于其来讲是一笔非常不错的生意。

根据天眼查的公开资料显示，2014年5月，中文投对开心麻花进行增资，最终以4500万取得其15%的股权。而从如今中文投转让的底价来看，从4500万元到6.12亿元，中文投的此番生意最终获利达5亿多元，投资回报率超过1200%。

虽然，对于中文投来说，这5亿多元的获利已经近两年都没有明显上涨，当然这也直接成为业界猜测此次中文投“清空式”转让的原因之一。投中网了解到，挂牌新三板后的开心麻花在2016年2月15日发布了一则股票发行认购公告，该公告称公司拟以每股106元的价格，向11名新增投资者发行不超过284万股，拟募集金额不超过3.01亿元。这意味着在这一轮融资过程中，开心麻花的估值已经达到50亿元，而根据中文投的6.12亿转让底价来看，如今开心麻花的估值也只有将近55亿。

据悉，中文投总裁陈杭在2016年5月份的一场论坛发言中就提到，“两年前投资开心麻花，投了5000万左右，两年之内没有任何B轮、C轮，直接就是按照50亿估值做的第二轮融资，这个公司我们赚了16倍。”。

同理，某种程度上也可以说，中文投对于开心麻花更像是伯乐角色。2013年交易初发生时曾在中文投担任执行董事和投委会委员的唐肖明在2016年曾公开表示，中文投投资开心麻花的时候，市场上的VC都不敢跟进，以至于中文投进行了独家投资，而投资的那天起开心麻花只有两个剧场。

所以，尽管作为开心麻花第二大股东的中文投此时退出于其而言可能会传出不良信号（不管是中场退出还是终场退出），但综合来看，中文投的离场姿势起码还算光鲜。

水逆

现在看来，开心麻花的年初IPO折戟，只是其水逆期的开始。

今年4月3日晚间，开心麻花在全国股转系统发布公告称，因拟进行股权结构调整，经公司认真研究和审慎决定，拟终止在创业板的IPO并撤回相关申请文件。这意味着，开心麻花历时9个月的IPO之路以失败告终。

值得一提的是，据有关媒体报道，之前一位接近监管层的中介机构人士表示，开心麻花终止IPO的原因主要是来自证监会的“劝退”，但从其披露的业绩数据来看，具体“劝退”原因也许不是净利润层面，更多可能是类似于内部控制这些规范性问题。

根据开心麻花披露的财务数据显示，其2015年—2017年的营收分别为3.83亿元、2.92亿元以及8.22亿元，净利润分别为1.32亿元、7187万元以及3.78亿元，2018年上半年的营收为3.41亿元，净利润为3450万元。如此来看，虽然开心麻花的业绩表现亮眼，但充满了不稳定性。

其业绩充满波动一定程度上与其产出电影的票房有关。而今年上映在国庆档的开心麻花第四部《李茶的姑妈》，不管是票房还是口碑，与前几部作品相比均出现大幅下滑。据悉截止目前，其累计票房只有5个多亿，在豆瓣上的口碑也只获得5.1分，成绩表现不可谓不惨淡，而这也势必会直接影响开心麻花今年的收益。

因此，即使在被证监会“劝退”的具体原因中不包含净利润表现这一项，但《李茶的姑妈》给开心麻花所带来的冷水效应必然会给其未来的市场估值掣肘。而根据此前《财经》的报道，开心麻花在终止A股IPO后，最新的计划是赴港股上市。

不管是A股还是港股，开心麻花的发展都需要资本的辅助。从其挂牌新三板仅一年之后就寻求创业板上市即可以看出开心麻花对资本的急切渴望。但奈何对开心麻花而言，其的上市之路太不顺利，以至于在急于打造内容爆款以寻求利益的路上还栽了个跟头，如今还被第二大股东清了仓。

心急总是吃不了热豆腐的，尤其对于影视行业来说，口碑的下滑和内容创新的天花板将会更加面临融资困难的局面。不过，若是单纯从资本运作方面来考虑的话，中文投的清仓似乎也给了开心麻花得以寻找更适合的“金主”接盘的机会。