投资兴业银行的初心

，在投资兴业银行之前，投资了不到3年华夏银行。

      初始对银行业并不是太喜欢，算是中上等的行业吧，不算是一流的行业。不喜欢银行业的原因就是银行是玩资产负债业务的，而资产又是上着比较大的杠杆，银行想盈利只有两个途径。

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      途径一就是扩大息差，但是说实话，息差大小的主导因素并不在银行本身，某个银行可以相对比其它银行大一点，可很有限，原因就是资产和负债产品差异化太小，完全就是血拼的一个行业，如果放开市场化，血拼的结果注定是淘汰很多银行，这是一个风险，就算血拼成功，息差也不会特立独行，只能算是维持个平均数。息差大小主要是由垄断程度决定的，垄断的比较强，银行相对与需要融资的企业就强势，息差可以大一点，垄断弱就悲催了。可垄断性也不是银行业本身决定的，而是监管决定的，这是又一层风险。另外息差还和经济周期相关性较大，可经济周期，我认为投资者都是判断不准的，如果真能判断准，那就应该投资强周期行业了，而不是投资银行，这是第三层风险。

      说了3层风险，你会发现这都不是一个银行自己本身优秀就能解决的，完全是外部原因决定的，这就很悲催了，我这种极度喜欢有底线的投资者，很难喜欢这种不可控的风险。

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      途径二就是扩大资产，资产多了自然也就更赚钱，可是由于杠杆的性质，银行不能快速的扩张资产。首先资产快速增加导致杠杆率增大，这意味着银行本身承担的风险也在加大，风险收益比并不一定合算；其次资产扩张过快，会导致资本金不够；再次整个社会的总负债都压在银行身上，银行快速的扩张资产，意味着整个社会负债的增加，系统风险也就会增加。

      所以银行并不是可以随意扩张规模来赚钱的行业，  这和一般行业的企业是不同的，只能是随着整体经济规模的波动，在波动中扩张。

      这时有的朋友会说，银行资产负债业务可以内涵式增长啊，说实话，我认为这就是掩耳盗铃，一些银行所谓的轻资产，就是专门把资产配置到银监会指定的风险权重低的资产种类中，利用风险权重降低总风险资产，然后再加杠杆靠规模取胜。

      说这种是掩耳盗铃，是因为银监会定的资产风险权重，根本就是不科学的，并不是根据实际的风险测算得出的，更像是拍脑袋，而且有些就是政策导向，完全无视风险收益比，比如小微贷款的百分之75风险权重，这纯粹就是扯淡的东西。

       我认为银行玩这种所谓的“轻资产”，这才是真正的监管套利，和风险原则完全背离了。

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       所以从这个角度来说，选择优秀的银行，也只是赚个稳当钱，如果选的不是优秀的，承担的风险一点也不少，也不稳当。所以老巴说，银行只能投资最优秀的，这是有道理的。

       第一开始当银粉的时候，投资的是华夏银行，华夏银行并不是优秀银行，但是我投资的那一段儿是有非常大的确定性的，算是个特例吧，深究起来应该算是套利行为。因为我投资的时候，其它很多银行都已经到封建社会了，而华夏银行还在原始社会，所以华夏银行只要照搬其它先进银行的制度（并且制度也不太复杂），华夏银行就能很容易从原始社会进化到封建社会，而且华夏银行当时大换血，从封建社会请来了不少人进行改造，所以失败的概率极低。

       后来到13年下半年的时候，已经明显感觉到形势不对了，所以想从银行撤退了。

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        本来对银行已经不抱太多希望了，简单看了几家，都是大同小异的，很无趣。无意中翻指标的时候注意到了兴业银行的指标，每项指标都不太突出，但是基本上都在前列，这种均衡的控制能力，往往代表背后的超强实力。然后用了半年的时间跟踪观察兴业银行，自己意识到，捡到宝了。

        优秀企业是有很多共性的。其中一个最重要的共性就是，在正确方向上持续改进，迭代的越快，进化的越快，也就会逐渐把竞争对手远远甩开。另一个重要共性，就是主线清晰，也就是方向正确，企业经营不论怎样变化，主线都不会变。兴业银行恰恰具备了这两个最重要的共性。

        要说清兴业银行的主线，必须先说清它的定位，由于兴业银行是从区域银行发展起来的，极度缺乏全国性的资源，兴业银行没有国有大行的那种资源基础，也没有招行的那种全国性集团的资源支持，起家地域也比不过在金融中心的浦发，背景不如民生银行背后的大佬，可以说各方面都不如人。

        可兴业要发展全国性业务，要跟上兄弟行的步伐，只能选两种方式，第一是把业务做得更专业，别人干不了的我能干，靠专业去抢占市场，说实话这个是非常难的，第二是搞大联合去壮大自身，增加话语权。实际上后面兴业银行一直是从这两个角度去发展的，包括现在。

         通过这两个角度，也就很容易得出兴业银行的定位，兴业银行原行长李仁杰说，我们要做企业的财务官家，也就是说要深入到企业内部，和企业绑定，用营销的语言来说，就是做精做透客户，这对专业度有极高的要求。

         换成现在的流行词就是，以客户为中心，兴业银行我最早在15年看到明确这个词，别的银行看到的晚一些，这个词是什么意思呢？ 对于对公客户来说，客户的需求是多样化的，并不只是融资，这就要求只要客户有合理的金融需求，兴业银行都应该有成熟的解决方案提供给客户。

         让客户满意的同时，自己又能多赚利润，而且更重要的是可以绑定客户，让客户对兴业产生依赖。

          很多人不理解为什么兴业银行要搞那么多花样，单纯搞存贷多清晰多简单，监管也喜欢，但是投资者恰恰忘了，只有差异化才能带来竞争优势，只有满足客户多样化的需求才能产生粘性。所以是兴业银行在做正确的事情，如果兴业真像很多投资者希望的那样单纯化，兴业也就废了。

          要让同质的资产端产生差异化，背后需要的是极度的专业化，只有把风险定价搞的极其明白，才能创造出各种丰富的产品，而且这些产品的风险定价是合适的，这是非常难的。

          很多人可能不理解，举个例子，我以前参与过一个电商的网站开发，也参与了里面一些商品的定价策略，那里面有几十种活动，有的是送东西，有的是打折，还有的是定期优惠，还有包年包月等等，如果你把这些活动混合起来，那变化就会太多了，比如几个折上折还有送东西，同时客户还是vip等等，设计的时候，你几乎不可能把各种情况都穷尽，所以必须明白深刻的背后逻辑，只有从深层逻辑出发，才不会出现卖出去商品反而赔钱的情况。这需要做商业的深厚功底才行，反正我这个搞编程的逻辑思维肯定是做不到，只能是去实现设计好的算法。

          大家反过来看，这个专业性就是兴业银行的初心，就是兴业能超过大部分兄弟行的底蕴，直到近几年搞金控，更改组织架构进行转型，大家去看高董的发言，同样也是强调专业性，对金控分层的时候，最重要的一层就是产品开发和设计，这一层最体现专业功底，所以兴业的初心一直没有改变，是一贯的。

          兴业的另一个初心就是搞大联合去壮大自己。

          兴业银行最早最多的同业合作伙伴们，其实并不是中小银行，而是企业的财务公司，创设银银平台的最早基础也是这些财务公司们。所以银银平台其实是对公业务的升级版，把专业能力扩展到银行了，这是一个连贯的过程，并不是割裂的。

          由于兴业银行对公的专业能力是出类拔萃的，具有极丰富的经验，然后通过银银平台，就可以把这些专业能力传递给中小行，让同行受益。在这个过程中，银银平台也逐步升级，从服务企业升级到服务中小银行这种同业金融机构，兴业银行业逐渐扩展了能力圈，形成了服务其它银行的专业能力，直到15年推出了兴业研究这个子公司，开始专业做这项工作。

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         所以这些才是兴业银行的主发展脉络，做企业的财务官家，做其他金融机构的服务商，这都是一脉相承的。

         至于中途搞得房地产银行，买入返售的同业资产，后期的应收款项投资，这些只是资产形式的变化，是表象。

          真正不变的是逐渐加强对企业的服务能力，对金融机构的服务能力，这个从来没有变过。包括后面搞的金控，如果你去深入研究，同样会发现是深化这个主线，是为了更好的适应客户的多样化需求，把兴业分为三层，一层销售，一层服务，一层产品设计，这是为了让专业的人做专业的事，为了改变兴业以前只注重产品设计的能力，不注重销售和服务的能力，这样相当于承认了销售的专业能力，服务的专业能力，是一次大的飞跃。

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          一些人会说，你前面说单纯资产负债业务不好，怎么到兴业就好了。

          说不好的前提是，这些资产负债业务是同质化的，兴业银行的努力恰恰就是增加差异化。况且资产负债只是兴业银行服务客户的一部分，兴业的发展方向本来就是靠专业性吃饭的，也就是靠脑袋赚钱的，随着专业化越来越强，资产在其中起到的作用也就越来越小，中收的比例也会逐步走高。将来发展到极致，很可能资产业务就非常不重要了，只需要配一些风险很低的资产就行。

          我不知道别人是否能理解我说的这些，是否理解其中主线的重要性。但是对于我来说，这些极其重要，这是我的投资经验和商业知识告诉我的。

          所以不论市场如何，我认为自己持有的还是宝，既然是宝，怎么可能会轻易动摇呢。