从自主品牌老大到价值投资陷阱，长安汽车的股价是如何崩塌的

 

长安汽车在经历了2012年-2015年四年业绩高速增长之后，2016年业绩增长停滞，2017年业绩大幅下滑，2018年10月13日直接预告三季度业绩亏损，这个曾经多年蝉联自主品牌销量冠军的车企风光不再，伴随而来的是股价的崩塌，股价从2017年10月16日的13.81元（复权）跌到了今天最低5.97元，一年时间股价最大跌幅达到56.77%，让众多价值投资者深陷其中。

近两年来，长安汽车业绩一步步下滑，股价也随之一步步崩塌，对比长安汽车K线图和按季度利润增长情况表就能明显看出这一点。期间长安汽车虽然有不少故事，比如“香格里拉计划”“第三次创业——创新创业计划”“牵手腾讯提供成熟车联网整体方案”“三大汽车央企签署战略合作协议”等等，这些故事或许能给股价带来短时间的刺激，但是过后迎来的是股价更加惨烈的下跌，故事也就是个故事，大家听听也就算了，如果当真你就输了。然而业绩的下滑对股价向下的驱动力却是实实在在的，每一次业绩预告、每一份财务报告公布都能让股价下一个台阶。

2017年一季度，长安汽车的股价处于14元左右，当时按照2016年年报的业绩计算，市盈率在7倍左右，看起来很有投资价值，然而到了今天，长安汽车的股价跌到6元左右，按2018年半年报的业绩计算市盈率却到了9倍，等三季报出来之后，市盈率将变成十几倍到二十几倍，它的投资价值又是几何呢？长安汽车的价值投资者无疑跌入了价值陷阱。

也许长安汽车的业绩会在未来某一天出现反转，其管理层在公告中也一直是这样暗示投资者的，就算这一愿望成真，对于前期介入的投资者来说并不能减少丝毫痛苦，因为其前期的亏损已经成为现实，等到业绩反转股价上涨的时候，他们获得的收益并不会比看到业绩反转后再介入的投资者更多。

因此，对于业绩向下、处于下跌通道的个股，换股是一个很好的选择，一味地等待业绩反转可能陷入温水煮青蛙的境地，而且你等来的也许是更坏的情况。长安汽车这次的业绩拐点是2016年第四季度出现的，如果在业绩拐点出现之后立刻考虑换股，相信在2017年的交易过程当中能找到无数的机会，因为其股价最大幅度的下跌是在2017年10月以后出现的，这从其周K线图上就能清楚地看到，如果适时作出正确的交易决策，就有很多机会避免巨大幅度的投资损失。

长安汽车股价跌到目前这个阶段，已经达到0.64倍市净率，有没有投资价值，关键看其管理层吹的牛皮能实现几成。从5月9日发布的2018中国品牌价值百强榜排名来看，长安汽车排名第45位，品牌价值358.35亿，而以目前的股价计算，长安汽车的总市值也只有291亿，从这个角度看，其投资价值似乎很明显。但是市场的戴维斯双杀的威力和戴维斯双击的威力一样都是非常惊人的，不亲身经历恐怕很难想象，所以长安汽车的股价在业绩没有明显好转之前恐怕难有起色。

在我关注和投资过的股票中正好有一个跟长安汽车相反的例子——白云山，白云山在2016年第四季度出现业绩向上的拐点，并在2017年第二季度加速增长，伴随而来的是股价的大幅上涨，从下面的K线图可以看出其业绩和估值的戴维斯双击的威力，就算在如今羸弱不堪的市场环境中，其股价依然处于较高的水平。

通过这两只股票的投资我得到的经验教训就是，要在确定一个公司业绩出现拐点的第一时间做出买入（业绩向上时）或卖出（业绩向下时）的投资决策，然后把握交易时机完成具体操作，不要因为当时不算太大的涨跌幅影响买卖的决策，否则极有可能留下踏空的遗憾（业绩向上时）或深陷其中的懊恼（业绩向下时）。市场上这样的例子多不胜数，只是这两个是我经历过的近期表现非常明显的正反面的例子，欢迎大家也拿出一些例子来共同讨论，特别是拐点刚刚出现的例子。

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