（据说转播厅都满满的坐了2、300人。）

这个论坛，不仅来了2000多名投资者，还云集了不少高咖大V，IMF原副总裁朱民、美国白宫经济顾问委员会前主席贾森·弗曼（Jason Furman）、中国发展研究基金会副理事长、国务院发展研究中心原副主任刘世锦，还有广发证券首席经济学家沈明高等，来自中美的经济学家都发表了演讲，对2018年经济形势以及下半年的投资热点进行了展望。

双边竞争的体现是多赢结果

清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织（IMF）原副总裁朱民在现场表示，中美贸易关系是全球新经济格局的产物，是双边竞争的体现的是多赢结果，不是零和博弈。

他还指出，对中国来说通过产业链影响全球的产业链，如果贸易摩擦成为持久化，会引起全世界产业的转移和再造，这是一个巨大的变化。

而美国白宫经济顾问委员会前主席贾森·弗曼（Jason Furman）则认为，在未来的发展当中，两国的经济发展是要了解到贸易的重要性，要深刻的了解，我们有一些问题是国内问题，美国自己得解决。我们美国自己要想办法去下降预算赤字，而中国自己要想办法解决自己国内的一些消费不足问题。

在2017获得新财富、金牛奖、水晶球国内三大分析师评选“大满贯”后，广发证券研究阵营的“财富梦之队”也在论坛上对今年的经济判断以及投资策略。

消费升级有大机会

广发证券首席经济学家沈明高博士指出，在利率上行的周期，对股市、债市通常是不利的，但是通胀上行的时候，两个行业是获益的，第一是消费，第二是能源。

美国居民消费的增长速度，从1948年开始到现在，基本上跟美国的十年期国债收益率周期是高度一致的。也就是说当通胀上行的时候，即使扣除物价因素，消费的增长也是加快的。从日本来看，在日本80年代之前，日本的消费增长速度也是会比较快的。

那么，中国现在处在一个什么阶段呢？按照2010年的美元计算，中国的人均GDP现在相当于美国的1934年，日本的1957年，韩国的1987年。后来我们又验证了一下，每千居民拥有的机动车的数量，中国目前的水平相当于美国三十年代的水平，日本的六十年代，韩国的八十年代。我们然后看这些国家在这个阶段之后的30年发生了什么。

在过去40年的增长里面，我们计算中国的出口投资和消费占G20的比重。消费只占G20的10%，而出口占G20的22%，制造业占整个市场份额28%。所以说，中国目前的消费占比是偏低的。而中国的出口交货值占工农业总产值的比重，在全球金融危机之后开始下行，这也是中国出现产能过剩的主要原因。

所以，未来如果中国制造业要继续升级，只有靠国内的消费。过去十年，中国的消费扣除物价因素，平均增长8.2%，如果按照这个速度往外推的话，中国有可能在2037年超过美国，成为全球最大的消费市场。

如何在市场获得超额收益？

获得2017年“新财富”第一的宏观首席分析师郭磊博士则指，政策已经开始微调，4月17日政策出来了降准，4月27日资管新规的落地，延长了整个过渡期。这些政策恰恰分别涉及到货币政策、财政政策、金融政策，这是政策的大环境。

在这样的政策导向之下，我们认为中国今年的整个经济增长路径来说不确定性在快速降低。一季度一直到3月份市场都在担心两个问题，一是实体去杠杆带来经济深度下行；第二担心去杠杆的过程中政策对经济下行的政策无动于衷，金融去杠杆是唯一线索。在政策微妙调整以后，我们估计今年经济增长的稳定率大概可以保持。

今年全年经济不会特别差，也不会高歌猛进。

如何在市场中获取超额收益？他认为，“今年来看，我们认为工程师红利相关的资产是一块阿尔法，只是下半年的机会会略低于上半年。”今年年初到现在，涨得最好的股票有多少是研发投入占比最高的一部分企业。非常多的企业都是，这一轮本质上就是研发换资产，或者叫工程师红利资本化的过程。

整个工程师红利资产化有两个因素驱动，一是基本面，研发换资产；二是利率，即利率下行的助推。基本面是发动机，利率下行是一个助燃剂。下半年如果利率存在一定的约束，资本化的运行不会像上半年那么快。

做交易不做趋势，逆向投资

广发证券策略研究首席分析师戴康则指，2017年是盈利牵牛，做趋势不做交易，顺势而为。2018年是“折返跑，再均衡”，做交易不做趋势，逆向投资。

其还指，今年绝对收益投资者最大的难度在波动率。对相对收益投资者来说，今年的难度是反人性逆向投资。所谓逆向投资就是，今年如果10个人里面有8个人在做一个风格，我就要去做另外一个风格。

从市场风格来看，今年全年应该处于一个均衡的状态，上半年创业板表现优异，但下半年主板更好。对于创业板而言，其内生性增速已经回升到高位，本质上是一个后周期的行业，他坦言，自己依然不看好小盘股，因为它的业绩和估值的匹配度依然是最低的，未来A股市场的头部效应会进一步增强而非减弱。

在行业配置方面，他认为，在风格再均衡的基础上，应该去买一些前期跌下来调整比较充分的周期股，比如说建材/地产/航空。另外要尤其重视中长期的两个贝塔，一个是中游制造业的加杠杆，另外一个是大众消费的趋势。中游制造业的杠杆率未来会慢慢地加起来。所以他建议关注医药化工、材料包装和机械设备这些板块，从ROE、产能利用率和投资性现金流占比回升，以及一季报的有息负债率相对比较低的角度去遴选出这些行业。大众消费则看好供需两旺的医药和旅游。

而在能获得超额收益的新兴行业中，他看好盈利持续回升的两个行业，光伏和机器人产业，以及收入出现拐点的军工行业。

2018年炒股更赚钱了？

今年以来，“2018年炒股更难赚钱了”，这句话似乎已经成为诸多投资者的共识。

但实际上，在广发证券整场论坛中，无论是来自中美的经济学家，还是广发证券的金牌首席分析师，都对经济和股市的态度谨慎乐观。

当所有人都悲观的时候，说不定机会就来了呢？