4月4日，银保监会宣布保险保障基金向安邦保险集团增资608.04亿元，这相当于动用了52%的保险保障基金余额，而前两次救助新华保险、中华保险的资金加起来也不到100亿元。注资后，安邦保险集团注册资本维持619亿元不变。
619亿元-608.04亿元=10.96亿元。
这意味着，银保监会目前认定：在保险保障基金注资前，安邦保险集团的真实资本只有10.96亿元！而安邦保险集团总资产超过2万亿元，撬动的杠杆倍数之高，放眼全球市场可谓鲜见！
根据上海一中法院不久前曝光的庭审记录，这虚增的608.04亿元由吴小晖控制的37家股东公司把控。这笔巨额增资款及背后的神秘股东，因存在使用非自有资金出资、编制提供虚假材料等行为，而被银保监会撤销了行政许可。
高杠杆套路现原形的同时，还有更多疑惑待解。
一是：保险保障基金608.04亿元的注资款，将被具体用于何处？
二是：除虚假注资这个主要问题外，安邦前些年疯销的偏理财型保险产品陆续进入给付高峰期，现金流问题如何解决？
三是：为应对流动性问题，安邦前期大量收购的境内外股权及不动产资产，是否都面临被变卖的命运？
四是：接管工作组划定的理想买家，是否意味着最有可能接盘的，是传闻中的BATJ？
动用52%的保险保障基金
根据安邦保险集团4月4日的公告，2018年3月28日，中国银行保险监督管理委员会批复同意保险保障基金向安邦保险集团增资608.04亿元。增资后，安邦保险集团注册资本619亿元。
根据中国保险保障基金有限责任公司披露的数据显示，截至2018年1月31日，保险保障基金余额1158.89亿元。其中财产保险保障基金735.90亿元，占63.50%；人身保险保障基金422.99亿元，占36.50%。
这意味着，此次增资安邦保险集团，一举动用的资金占保险保障基金余额52%。
这并不是保险保障基金第一次出手。
上证报记者获悉的一份内部材料显示，十年前，保险保障基金动用约27.9亿元，接手新华保险38.815%的股权。保险保障基金最终将股份转让中央汇金公司，溢价 12.68 亿元，溢价率达 45.45%。
2012 年，保险保障基金动用 60 亿元，注资持有中华保险控股 60 亿股股份。2016 年在北京金融资产交易所挂牌转让，以 144.05 亿元总价格成交，溢价 84.05亿元，溢价率达 140.08%，受让者为辽宁成大、富邦人寿等。
不难发现，保险保障基金救助安邦保险集团的力度远胜于前两次。业内人士分析表示，这主要是因为安邦保险的注册资本及问题资本更多，情况相对更严重。
注册资本疑虚假被撤销
在保险保障基金增资608.04亿元后，安邦保险集团的注册资本619亿元保持不变。市场人士不禁要问：安邦保险集团的真实资本难道只有10.96亿元？
而根据相关资料显示，安邦保险集团总资产超过2万亿元。10.96亿撬动2万亿，背后动用的杠杆倍数，何其之高！
原先注册资本中的608.04亿元，去了哪里？根据银保监会的公告描述：经调查核实，发现安邦保险集团部分股东在筹建申请和增资申请中，存在使用非自有资金出资、编制提供虚假材料等行为。为进一步强化保险监管，有效防范金融风险，严厉打击保险公司股权违法违规行为，根据《行政许可法》等有关法律规定，依法撤销安邦保险集团有关股东和注册资本变更的行政许可。
上海一中法院不久前曝光的庭审记录，进一步佐证了这笔巨额注资款的虚假。“截至2014年12月1日，安邦（保险）集团注册资本619亿元，吴小晖控制的37家股东公司控股比例达98.22%。”
608.04亿元将具体用于何处？
保险保障基金大手笔救助安邦保险集团的背后，市场人士关心的还有：608.04亿元资金将具体用于何处？
根据银保监会的公告所述，此次注资安邦保险集团的目的，是“为稳妥有序推进安邦保险集团风险处置工作，确保偿付能力充足，维护稳定经营。”
业内人士对此分析称，98.22%的原始注册资本被撤销行政许可后，安邦保险集团将面临偿付能力充足率严重不足的情况，补充资本是第一要务。
在业内人士看来，救助资金进入安邦保险集团后，发挥的第二个关键作用，或是解决未来可能面临的流动性问题。
近年来，安邦保险集团旗下子公司大量销售高成本、期限短的偏理财型保险产品。而这些疯销的保险产品，在未来一两年内将持续面临到期给付高峰。在这类保险产品销售遭严控的行业大背景下，在负债与资产错配（短钱长投）的情况下，安邦保险集团未来的现金流压力待拷。
不过，有业内人士指出，在假设没有其他债务等问题的前提下，预计未来安邦保险集团的流动性仍可控。这是因为，近年来安邦保险集团在境内外收购了不少优质的股权及不动产资产，通过出售这些资产，可在一定程度上缓解现金流压力。
就在最近，市场上已传出安邦保险集团陆续变卖投资资产的消息。但这一消息，并未获得安邦保险集团及接管工作组的证实。
接盘：除了BATJ，还有谁？
作为非政府性行业风险救助基金，保险保障基金终究只是一个“过渡”的身份。临时性、阶段性持股，在有效化解历史包袱、健康运行的目标实现后，择机退出，是保险保障基金的使命。
对此，市场人士好奇的是，未来谁会接盘掌舵安邦保险集团？
安邦保险集团官网的公告中，其实透露了一些蛛丝马迹：
下一步，保险保障基金将根据安邦保险集团风险处置工作进展情况，有序转让公司股权，保持安邦保险集团民营性质不变。
近期，将正式启动战略股东遴选工作，积极引入资本实力强、核心主业突出、投资行为稳健、依法合规经营，特别是具有养老、健康、互联网科技等与保险主业协同资源的大型民营企业，参与安邦保险集团的股权重组工作。
“大型民营企业，特别是主业涉及养老、健康和互联网科技等与保险主业协同资源的”，安邦保险集团接管工作组划定的理想买家，是否意味着最有可能接盘的是传闻中的BATJ？
但在业内人士看来，最后的买家，未必就一定是BATJ。的确，要一下子拿出数百亿自有资金去收购安邦保险集团，具备这个实力的大型民营企业并不多。但不排除符合条件的大型民营企业组成一个联合体，以这种抱团的形式去收购安邦保险集团。
在答案没有揭晓之前，任何可能性就会存在。让我们拭目以待！
