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上周四，拼多多股价大涨30%，从23.04美元涨至29.96美元。市值也因此创造新高，不但一举超过老牌互联网企业网易，而且逼近了京东。当天拼多多市值达332亿美元，与京东401亿美元只相差70亿美元左右。有人惊呼，拼多多将超过京东成为国内电商第二，刘强东该着急了。

长期以来，国内电商市场形成了阿里领先、阿里京东双巨头的格局。其他电商平台份额很难突破，甚至越来越边缘化。拼多多的快速崛起，能否像如今的市值反映，进一步打破格局呢？

拼多多周四晚上大涨30%的原因，主要还是受到高盛的影响。当天高盛发布了关于拼多多的股价分析，认为拼多多有增长潜力建议投资人买入，并给出了30.9美元的未来目标股价，比当时23.04美元的价格高出近4成。受此消息鼓舞，拼多多股价在当天盘前就涨了2成多，最终累计涨幅达到30%。

受创始人兼CEO刘强东涉嫌性侵案的影响，京东股价从31.3美元左右开始一直在下跌，甚至一度跌破26美元。此消彼长，导致二者的市值居然相差只有70亿美元。

虽然市场金额的数据很接近，但拼多多和京东两家市值的含义有很大的不同。拼多多作为一家刚刚上市的年轻创业公司，理论上仍有着较广阔的上升空间。其332亿美元的高市值，代表的是投资者对其未来的预测，具有较大的不确定性。爆涨3成的次日，拼多多便大跌12%，股价跌至26.34美元，市值也在一夜间缩水了40亿美元。而成立20年的京东发展已经非常成熟，其市值体现的是京东当下的资产情况、盈利能力和经营状况等，要实在得多。拼多多市值缩小了与京东的差距是事实，但两者的可比性仍比较低。

相比之下，拼多多在用户数量的快速增长，要比所谓市值对京东的压力要来得大得多。来自艾瑞数据的统计显示，拼多多的月度独立设备数量已经达到2.57亿台，超过了京东的2.15亿台，仅次于淘宝的6.2亿台位于行业第二位。

电商历来流量为王，只要手握精准的流量就不愁没有在市场上竞争力。如今的拼多多，俨然成长为一个流量巨兽。不只是京东，连阿里也感受到来自拼多多的分流，可能它面临的压力还要大一些。

淘宝今年8月的月度独立设备数为6.2亿台，同比增长了3.3%。京东从去年8月的1.9325亿台增长到现在的2.1555亿台，同比增长了11.53%。而这一年间，拼多多的月度独立设备数从0.672亿台增长至2.57亿台，足足增长了2.8倍。如果没有拼多多的搅局，淘宝和京东的用户增长应该会更大一些。

阿里、京东、拼多多三家月度独立设备数之比为14：5：6，电商流量三国杀的局面基本形成。不过，因为负面口碑的影响，拼多多的月度独立设备数在8月份出现了今年春节以来的首次环比下降，这个信号拼多多需要警惕了。

业界通常认为拼多多兴起，主要得益于微信流量红利，找到了开发利用微信流量的方法。这个不假，但还有另一个重要原因——阿里的策略无意中给拼多多让出了市场空间。

阿里旗下有天猫和淘宝两个电商平台，两者的平台规则不同。天猫是脱胎于淘宝的收费平台，卖家产生交易就要向平台按比例交纳佣金，销售越多平台收益越高。而淘宝是免费平台，交易再多也不产生佣金收入，只能通过卖流量才能获得广告收入，变现能力远不如天猫。

于是，不怎么赚钱的淘宝并入了“现金牛”天猫（天猫、聚划算和淘宝归于一统），原天猫团队占据主导地位，整体策略用一句话来总结：淘宝天猫化、天猫大牌化。也就是说，天猫的流量向大品牌倾斜，而将淘宝的大部分流量导向了天猫。无论是一级入口还是搜索和广告橱窗，淘宝卖家能够获得的支持都非常小。

当用户在手机淘宝搜索任意关键词，原来和天猫并列的“淘宝”分类被取消，搜索结果几乎都是天猫商品，用户想通过淘宝找到低价商品越来越难。

为了自身利益最大化，阿里的做法无可厚非。我们知道，由于收入、消费理念等原因，用户消费是分层级的。从低价低质走过来的阿里，希望从中高层级消费中获得更大收益，一直在推动着淘宝和天猫进行消费升级。淘宝事实上主动让出了很大一部分的低端市场，但用户对低价商品的需求并没有消失。因此在拼多多打出低价拼团的口号时，就很容易受到这部分用户的欢迎，毕竟能精准解决他们的需求痛点。

当微信社交红利遇到低价电商的空白市场，就迅速产生了化学反应，拼多多由此快速崛起。

虽然也有第三方平台，但京东在用户心目中仍是牢不可破的自营电商品牌。而拼多多基本放弃了自营业务，选择资产更轻、毛利率更高、更容易快速做大的平台模式。京东一直在做渠道下沉，但是自营模式的重资产属性注定了推进速度较慢，其主要市场仍以一二线城市为主、三四线城市为辅。

据我在今年春节回乡互联网观察中的了解，京东在普通地级市和县级市场的存在感仍非常弱，远不如淘宝。拼多多提前抄了京东未来渠道下沉的后路不假，但两者在经营模式和市场区域有着较大区别，短期内还不至于正面交锋。

淘宝、京东、拼多多的用户重合示意图

拼多多真正的直接对手是淘宝和天猫。它不但利用了阿里策略漏洞大举进军低端电商市场，还以流量为诱饵挖走了大量淘宝卖家。用户方面，淘宝原本在三四线以下城市和县乡市场占有优势，但拼多多通过微信流量大肆收割新增移动用户，直接冲击到它的基本盘。有数据显示，卸载淘宝的用户有50.3%流向了拼多多，而拼多多的卸载用户中有78.3%流向了淘宝。这表明拼多多用户与淘宝用户的消费特征非常类似，具有较高的重合度。

拼多多和淘宝在用户、商家上，存在着明显的直接竞争关系。

近日付出了网易严选入驻拼多多开旗舰店的消息，与之一同露出水面的，是拼多多将原来的名品折扣频道升级为品牌馆。

拼多多的竞争策略和当年的淘宝如出一辙，以原平台为流量池，创建新的平台品牌。当年阿里在淘宝的基础上新建了天猫（一开始叫淘宝商城），与深陷假货泥坑的淘宝进行切割。如今，拼多多把原来的名品折扣更名为品牌馆，也同样想借机与人们心目中的拼多多进行切割，通过引入优质品牌来重建平台形象。

如此一来，拼多多不但将和淘宝争抢小卖家，还将与天猫争抢品牌和优质商家资源，双方的竞争势必将进一步升级。

尽管有流量和用户的优势，但品牌馆在吸引品牌入驻上面临着不小的困难。如果自身资源条件允许，品牌入驻平台通常会考虑以下两个方面的因素：

首先是平台的调性是否和自己品牌相符，至少不能有负面影响。如果认定平台可能给自己带来不利影响，那么品牌就会非常慎重，宁可舍弃机会也不敢冒险。比如说：早些年阿里打假不力，奢侈品就非常忌讳入驻天猫，甚至发生过入驻后又退出的尴尬事情；而快手在商业化方面也远不如抖音做得好，很多品牌商也是基于这方面的顾虑。

拼多多在大众心目中的固有形象不佳，让品牌颇为头疼。网易严选虽然早在去年就与拼多多合作，但却异常低调一直没有公开。网易入驻拼多多的本意是为了获取新的用户，但却担心造成品牌文化割裂导致原有用户流失。我在朋友圈里看到有人转发网易严选入驻拼多多的消息，并声称要卸载网易严选APP。因此，目前品牌馆共有499个品牌中，只有奥妙、三只松鼠、清风、娃哈哈等少数知名快消品品牌，不是没有原因的。

其次是投入产出比，入驻新平台能否给自己带来正向的收益。比如店铺能否实现赢利、会不会和其他渠道产生冲突导致总收益下降、对于扩大品牌影响有没有帮助等。很多品牌觉得在线上有天猫和京东两个官方旗舰店就够了，再入驻其他平台的边际收益很小甚至为负值。

早年百度推出百度MALL电商计划时，不少知名品牌抱着观望态度不愿意入驻，最终这个计划也因此而泡汤。国美、苏宁、亚马逊等二线电商平台，也在招商中遇到类似的现实问题。拼多多流量够大，但是不是适合品牌的菜就很难说了，特别是对于那些高附加值、高客单价的品牌更是如此。

同时，品牌入驻是一把双刃剑，将让拼多多价格低的法宝失效。

对于多数品牌来说，拼多多只是电商平台之一，而品牌入驻平台优先考虑整体利益，不太可能为拼多多执行特殊的价格政策。经对比发现，入驻拼多多品牌馆的三大坚果品牌，三只松鼠、良品铺子和百草味均保持着全网价格统一，与官网、天猫、京东的价格相同。而网易严选一些商品的拼团价甚至略高于官网和京东店，比如一款拼团价287元的纯PC拉杆箱，在京东的价格为281元，而官网的优惠价是271元，拼多多反而是最贵的一家。

随着品牌的入驻，拼多多用小品牌和低质商品打造出来的所谓低价优势，将被大品牌的统一价格体系打破，拼得多省得多、低价更优惠等Slogan不再具有说服力。这是拼多多面临的两难抉择：不引进品牌无法重建平台信誉和形象，转型又势必放弃之前赖以扩张的低价策略，机会成本很高。

目前APP内的拼团起点为2个人，实际门槛与传统电商单件零售方式相当。但当价格低的优势被抹平之后，拼团购买不再是激励反而是增加操作成本的负担。当前的单独买价格普遍高于其他主流平台，与其和人拼团，还不如其他平台直接下单省事有效率。对于一些长尾商品来说，可能需要较长时间才能达成拼团，显得更加鸡肋。

为了更好地与其他平台竞争，拼多多未来很可能放弃拼团的销售形式，转为采取主流电商的单件零售；而将拼团作为促销的一种方式。

另一个促使拼多多放弃拼团的因素则是法律监管。

拼多多为了彰显拼团价格的优惠，往往会虚标划线价形成强烈的价差对比。不止是小品牌和无品牌产品，连知名品牌也这么操作。比如前面说到的网易严选那款拉杆箱，拼团价287元但划线价虚标为639元，而官网原价才319元。又如三只松鼠的一个爆款坚果大礼包，实际促销价为73元，划线价达到了惊人的299元。这些所谓的原价虚高严重，按广告法的条款属于典型的价格欺诈。

如果消费者举报，不但商家需要向消费者三倍赔付，而且商家和平台都将会受到相应行政处罚。最简单有效的做法就是取消划线价，以规避法律风险。但取消划线价基本让拼团价失去了意义，加快拼多多转型主流电商的步伐。

电商法已经通过并将于明年生效，平台面临的监管力度也势必更严格。主流电商平台经过多年的发展，规则日趋完善和合规，电商法对它们影响不大，而年轻的拼多多似乎还没有作好准备，注定将遭遇更多的监管风险，增加了不确定性。

拼多多仿效淘宝的策略不失为正确，但其天猫化的转型之路显然不会平坦。最新的简装纸尿裤丑闻再次敲响了警钟，拼多多可以将其解释为个案，而消费者担心的则是——平台究竟还隐藏着多少类似的危险商品？拼多多的用户规模确实不小，但这个流量巨兽大而不强，能否持续不得而知。转型如能成功，拼多多便是新的电商巨头，没挺住的话或是下一个聚美优品。