虽然就我本人而言，无论是当时，还是现在，我都不太热衷于这一投资方式。但是，近年来，纽约合广投资（即Union Square Ventures，简称USV）倒是完成了不少可转换债券融资，以及外汇协议债券融资。就包括我们自己平时参与的种子轮和天使轮融资，都包含不少可转换债券和外汇协议债券。

 

 

但我还是坚持自己的观点，认为对于创始人来说，这两类债券并不总是最佳选择。至于理由，主要有以下四点：

 

 

第一，公司想要成长就要努力寻求资金支持，但每次拿了投资人的钱，就必须要分给对方股份，所以股份会不断被稀释。对于要推迟发行的债券来说，稀释非常重要，哪怕只是推迟一秒钟。

 

 

第二，他们总是故意不说清楚，创始人在股份稀释之后应该拥有多少份额。虽然大多数投资人都会这样，但我不会。我认为，不管公司处于哪一个发展阶段，创始团队都应该确切地知道自己对公司的掌控程度，也就是拥有的份额。但可惜的是，债券把这些通通都掩盖起来了。所以，那些不是很精明的创始人，就会比较吃亏。

 

 

第三，他们有时会有一些不牢靠的计划，然后在定价融资崩盘时，让创始人承担后果。这就是债券最糟糕的地方，如果融资还不止一轮的话，那绝对是会出问题的。

 

 

第四，他们通常会把创始人放在一个比较尴尬的位置上。当那些跟投方看到股权结构表，发现自己拥有的份额没有想象中多的时候，是非常恼火的。他们会开始责怪创始人或者领投方，但说老实话，这种局面不是任何一方的过错，要怪只能怪他们选了债券这种欠缺考虑的投资方式。

 

 

有时候，我们会由于领投了这样一轮融资而遭到责骂，但我并不在乎。我在乎的是，目前还是有很多年轻公司选择用这种方式来为自己寻求资金支持，这是绝对行不通的。